再生PP：需求兌現不及預期　傳統旺季不漲反跌

[導語] 春節後再生PP市場交易邏輯在強預期與弱現實的之前相互交換，價格呈現報穩觀望態勢。3月前後，市場全面啓動，又在傳統旺季的加持下，多環節企業對需求預期再次升溫，然而市場卻差強人意—價格不漲反跌。

強預期遭遇弱現實，價格不漲反跌

儘管3月份爲傳統旺季，但價格卻不漲反跌。春節前再生PP市場交易不及往年同期，企業普遍將預期放到年後，故節前多數提前停工。春節後多數企業持樂觀預期，但下遊啓動緩慢，價格上漲預期隨之擱淺。然而，進入3月份傳統旺季後，下遊需求釋放力度不足，強預期遭遇弱現實，報盤一反往年慣性—不漲反跌。

3月份再生PP各類別均表現偏淡，報盤重心普遍下行。具體來看：截至今日，山東白透明一級顆粒主流在6300元/噸，較上月末下跌50元/噸，較去年同期下跌650元/噸。江蘇白色PPR破碎主流在6650元/噸，較上月末下跌100元/噸，較去年同期下跌400元/噸。

需求跟進不足，成爲最大利空因素

儘管3月份市場全面啓動，但需求端跟進乏力，對價格形成較大制約。通常，春節後下遊慣性集中開工，相應節後訂單陸續跟進，開工率亦同步大幅提升。然而，今年製品廠訂單不及往年同期，需求跟進明顯不足。數據顯示，春節後下遊主要領域開工率持續回升，但力度不足。2月份，下遊塑編、注塑行業開工率分別爲47%、46%，環比分別上漲15個百分點、10個百分點，但同比均下降7個百分點。進入3月份以來，下遊塑編、注塑行業開工率持續維持在54%-55%，雖較2月份繼續回升，但同比去年偏低4個百分點左右。

成交量數據同樣不及去年同期。下遊製品廠訂單增量有限，再生PP出貨承壓。2月樣本企業周度成交量30-43噸，3月份增至僅45-50噸，但去年同期成交量爲55-65噸。綜合來看，今年3月份需求端有所增長，但增幅有限，對再生PP價格形成明顯抑制。

新料持續陰跌，對再生PP形成壓制

春節後新料PP跌多漲少，且整體呈現下行趨勢，進一步抑制再生PP價格。2月份新舊料價差在869元/噸，但3月份新料PP持續在下行通道，價差壓縮至830元/噸。目前價差明顯低於合理水平（1000-1500元/噸），在此格局下製品廠對再生PP實行壓價限收策略，再生PP出貨承壓後價格被動下行。

上遊貨少價挺，成本端持續支撐

今年毛料端貨源偏緊，導致上遊成本居高不下。今年毛料供應量少、集中程度低，回收站報盤持堅。面對下遊不斷壓價採購，多數再生PP企業壓縮自身毛利。與此同時，在上遊成本與下遊需求走勢不同步的背景下，成本端同樣給予目前價格強勁支撐。就目前毛利來看，3月份從138元/噸降至88元/噸，企業已處於盈虧邊緣。目前部分企業表示降負荷運行，近期減少上遊原料採購量，力求在上遊、下遊端尋找突破點。

需求難有預期，弱勢商談將成爲主基調

再生PP市場需求放量力度不足，實盤側重商談。需求方面，下遊製品廠訂單緩慢跟進，且部分庫存壓力較大，多數將優先消化庫存。另外，在新料低價運行制約下謹慎採購回料。就目前瞭解，短市將以本地老客戶中小單成交爲主，外地大單有限。供應方面，再生企業在需求偏弱、成本高企博弈下心態轉淡，或普遍低負荷運行，控制庫存風險。成本方面，上遊貨源供應不多，成本端給予價格底部強勁支撐。新料方面，下遊剛需釋放力度不足，報盤延續震盪態勢。綜合來看，短期市場交易不溫不火，但在成本及供應端支撐下價格或維持整理，而企業心態欠佳，實盤將靈活商談。預計白透明顆粒主流報6300元/噸左右，白色PPR破碎主流5600-5700元/噸。